Le marché boursier a connu l'un des pires débuts de son histoire cette année, alors que l'inflation galopante, la guerre en Ukraine et les blocages de COVID-19 en Chine ont plombé l'économie mondiale.

L'indice S&P 500 a chuté de près de 24 % au cours des six premiers mois de 2022, et le Nasdaq, à forte composante technologique, a connu une situation encore pire. Mais depuis, le marché s'est redressé, le S&P 500 ayant augmenté de plus de 16 % par rapport au niveau le plus bas de 3 666 $ atteint le 16 juin de cette année.

S'agit-il d'une reprise durable ou de ce que Wall Street aime appeler un "rebond du chat mort", voire un "rallye de pigeons" ?

Comme l'a dit le légendaire écrivain financier Raymond Devoe Jr. dans le San Jose Mercury News en 1986 : "Cela s'applique aux actions ou aux matières premières qui sont tombées en chute libre et qui ont ensuite repris brièvement. Si vous jetez un chat mort d'un immeuble de 50 étages, il peut rebondir lorsqu'il touche le trottoir. Mais ne confondez pas ce rebond avec un regain de vie. C'est toujours un chat mort".

La plupart des banques d'investissement considèrent toujours ce marché comme un chat mort qui rebondit.

Morgan Stanley a affirmé à plusieurs reprises que le récent rallye boursier n'était rien d'autre qu'un piège baissier, tandis que Bank of America a prévenu que les actions avaient encore de la marge pour baisser sur la base des tendances historiques.

Et maintenant, même les bureaux de gestion de patrimoine, généralement plus optimistes, commencent à tirer la sonnette d'alarme sur la récente reprise des actions.

L'avertissement de la gestion de patrimoine

Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, s'est montré optimiste, car il ne considère pas une récession américaine comme le "scénario de base" de l'année à venir, contrairement à nombre de ses pairs du secteur de la banque d'investissement.

Toutefois, le CIO a déclaré que, malgré les signes de ralentissement de l'inflation, les investisseurs ne devraient pas être trop pressés de revenir aux valeurs de croissance de haut vol qui ont surperformé pendant la pandémie.

"Nous mettons en garde les investisseurs contre la poursuite de cette reprise", a-t-il écrit dans une note de recherche de mardi. "Nous nous attendons à un regain de volatilité sur les marchés et nous continuons à recommander de positionner les portefeuilles pour qu'ils résistent à divers scénarios."

Haefele a noté que, bien que l'inflation ait peut-être atteint son pic en juillet, les prix à la consommation étant restés stables d'un mois sur l'autre et la hausse des prix d'une année sur l'autre étant tombée à 8,5 %, il s'inquiète toujours de la croissance économique.

Le DSI a souligné les données plus faibles que prévu sur la fabrication et les dépenses de consommation en juillet en Chine et la baisse continue de l'indice du logement NAHB, qui mesure le sentiment des constructeurs de maisons individuelles aux États-Unis, comme preuve de la persistance des problèmes de croissance dans l'économie mondiale.

En juillet, les ventes au détail chinoises n'ont augmenté que de 2,7 % par rapport à l'année précédente, ce qui est bien inférieur à la croissance de 5 % prévue par un sondage Reuters. La production industrielle a également manqué les attentes des analystes ce mois-ci, tandis que les ventes de biens immobiliers ont fortement chuté en juin.

Ipek Oskardeskaya, analyste principal à la banque en ligne Swissquote, a déclaré à Fortune que ces "mauvaises données" de la Chine "pèsent sur les inquiétudes liées à la récession pour le reste du monde", les investisseurs commençant à se demander si la croissance économique mondiale ne va pas commencer à faiblir.

Aux États-Unis, l'indice du logement NAHB a également perdu 35 points depuis le début de l'année, marquant ainsi la baisse la plus rapide du sentiment des constructeurs de maisons dans l'histoire de l'indice, si l'on exclut la chute de 2020 due à la pandémie. C'est un autre signe que les hausses de taux d'intérêt de la Fed refroidissent le marché autrefois très chaud.

M. Haefele a déclaré que, malgré ces données négatives, les espoirs d'un "atterrissage en douceur" de l'économie américaine - où les hausses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale font baisser l'inflation sans provoquer de récession - ont été ravivés ces dernières semaines, certains investisseurs parlant même de "FOMO ("fear of missing out") et d'un résultat "Boucles d'or"".

Mais il a mis en garde ses clients contre un excès d'enthousiasme.

"Il est également prématuré de supposer que le risque de récession est désormais faible. La Fed veut toujours que la croissance ralentisse pour s'assurer que l'inflation revienne près de l'objectif de 2 %, et une fois que la croissance atteint environ 1 %, l'économie est vulnérable à tout risque - et il y en a beaucoup - de la faire tomber en récession", a-t-il écrit.

M. Haefele a recommandé aux investisseurs de rester surpondérés en valeurs de rendement, en dividendes, en soins de santé et en énergie.

"Nous continuons à recommander une approche relativement prudente", a-t-il conclu.