Les prévisions de récession n'ont pas manqué à Wall Street jusqu'à présent en 2022, mais toutes les banques d'investissement ne soutiennent pas que nous nous dirigeons vers un ralentissement économique.

Les économistes d'UBS, dirigés par Jonathan Pingle, ont déclaré dans une note de recherche lundi que si la probabilité d'une récession aux États-Unis augmente sans aucun doute en raison de l'inflation qui fait rage et des bénéfices des entreprises qui montrent des signes de faiblesse, ce n'est toujours pas leur scénario de base.

Les modèles économiques d'UBS indiquent que la probabilité d'une récession aux États-Unis au cours de l'année prochaine n'est que de 40 %.

L'équipe d'UBS reconnaît néanmoins que "l'économie vole assez bas et semble vulnérable aux turbulences". L'équipe a présenté quatre scénarios de récession potentiels aux investisseurs, dont un qui comporte une bonne nouvelle pour les investisseurs : un rebond du S&P 500 d'ici la fin de 2023.

Scénario 1 : une récession induite par la consommation

Le premier scénario d'UBS implique un ralentissement des dépenses de consommation qui conduit à une récession américaine "relativement légère" d'une durée de huit mois seulement.

Selon l'équipe d'UBS, les dépenses de consommation ont semblé "assez faibles" jusqu'à présent cette année, et elles pourraient continuer à se détériorer avec la hausse des taux d'intérêt et l'accélération des licenciements.

Alors que les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 1 % en juin, une fois corrigées de l'inflation, elles ont en fait diminué de 0,3 %. Et UBS a noté lundi que jusqu'en mai, les dépenses de consommation sont restées stables par rapport à l'année précédente, même si les Américains disposaient d'économies supplémentaires à dépenser, accumulées pendant la pandémie.

Dans ce scénario, UBS suppose que les dépenses de consommation s'affaiblissent au point que les entreprises commencent également à réduire leurs dépenses et leurs investissements. Si cela se produit, l'équipe d'UBS estime que le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis reculerait pendant deux trimestres consécutifs de 0,7 % au total et que le taux de chômage atteindrait 5,6 %.

Tous ces éléments, ainsi que la chute des prix des matières premières, provoqueraient un "choc désinflationniste" obligeant la Réserve fédérale à ramener les taux d'intérêt à un niveau proche de zéro. En raison de la baisse du coût des emprunts et de l'intérêt accru pour les actifs à risque résultant de la réduction des taux, le S&P 500 pourrait se redresser pour terminer l'année 2023 avec une hausse d'environ 16 % par rapport à son niveau actuel de 4500.

Scénario 2 : une récession induite par la Fed

Le deuxième scénario de récession d'UBS implique une "inflation plus élevée et plus persistante" qui amène la Réserve fédérale à relever sensiblement les taux d'intérêt jusqu'en 2022.

"C'est le pire résultat pour le S&P 500 dans tous les scénarios que nous avons modélisés", a noté l'équipe.

En effet, dans ce scénario, le taux des fonds fédéraux passerait à 4,5 % d'ici la fin de l'année, ce qui ferait grimper le taux hypothécaire fixe moyen à 30 ans aux États-Unis à un énorme 7 %.

Cette "contraction significative et coordonnée de tous les segments de l'économie" durerait 10 mois et entraînerait une baisse du PIB de 1,5 % sur deux trimestres, le taux de chômage atteignant 5,8 % à la fin de 2023.

Dans ce scénario, la Fed devrait maintenir les taux plus élevés plus longtemps pour lutter contre l'inflation, ce qui entraînerait une baisse des bénéfices des entreprises et ferait chuter le S&P 500 à 3 100 au début de 2023.

En fin de compte, des "pertes d'emplois de plus en plus nombreuses et importantes" obligeraient la Fed à ramener les taux à un niveau proche de zéro, ce qui permettrait à l'indice de remonter à 3 900 à la fin de l'année prochaine.

Scénario 3 : rationnement volontaire du gaz en Europe

Le troisième scénario présenté par UBS implique un rationnement volontaire du gaz naturel en Europe, qui tente de se sevrer de sa dépendance à l'égard de l'énergie russe.

Selon les économistes d'UBS, cela provoquerait en Europe une "version plus extrême de la récession induite par la consommation, avec une inflation plus élevée". Mais aux États-Unis, le PIB ne baisserait que de 10 points de base.

L'équipe d'UBS a expliqué comment les marchés américains du gaz naturel sont "très éloignés de l'Europe", ce qui permet une "faible corrélation" entre les prix du gaz naturel européen et les prix du gaz naturel américain.

"Pour cette raison, nous ne voyons pas l'impact de ces augmentations de prix du gaz en Europe sur les États-Unis", ont-ils déclaré.

Une récession européenne pousserait probablement le S&P 500 légèrement plus bas que ce qui est prévu dans le premier scénario, cependant, l'indice terminant l'année 2023 en hausse de plus de 12 % à 4350 après les réductions de taux de la Fed.

Scénario 4 : la Russie coupe le gaz européen

Le dernier scénario implique un arrêt complet de l'approvisionnement de l'Europe en gaz naturel russe, qui représente environ 6 % de la consommation totale d'énergie en Europe.

Dans ce scénario, "les pressions stagflationnistes en Europe s'aggravent considérablement" et le bloc connaîtrait une baisse de 4 points de pourcentage du PIB.

Aux États-Unis, les effets seraient beaucoup plus légers, avec une baisse du PIB de seulement 20 points de base. Toutefois, selon l'équipe d'UBS, dans ce scénario, où la récession européenne serait bien pire, les bénéfices des entreprises américaines chuteraient probablement de plus de 15 % et les valorisations se contracteraient.

Le S&P 500 serait "incapable d'ignorer cette récession" et finirait à 3500 à la fin de l'année avant d'amorcer une reprise en 2023. Ce scénario conduirait également l'euro à chuter encore plus par rapport au dollar américain, terminant l'année à 0,90.