Les meilleurs et les pires scénarios alors que la Fed envisage ses prochaines actions.
Des temps désespérés appellent des mesures désespérées, et la Réserve fédérale a pris, à l'issue de sa réunion du 27 juillet, une mesure drastique pour combattre l'inflation. La deuxième hausse consécutive des taux de la Fed, de 0,75 point de pourcentage, a représenté la tentative la plus ambitieuse des responsables pour juguler l'inflation. Mais malgré ce resserrement agressif, les responsables politiques ne devraient pas ralentir de sitôt.
"Tant que les déséquilibres de l'offre et de la demande subsisteront, la Fed se sentira obligée de poursuivre son resserrement agressif", a déclaré Jeffrey Roach, économiste en chef de LPL Financial. "Par conséquent, nous nous attendons à une autre augmentation cumulative de 75 à 100 points de base d'ici la fin de l'année."
Alors que la Fed cherche continuellement des preuves que les effets de l'inflation s'amenuisent, il y a encore plusieurs façons dont la crise pourrait se dérouler. Selon M. Roach, le meilleur scénario pour l'économie est semblable à celui qui a failli se produire au milieu des années 1990. À cette époque, la Fed a pu échapper à une récession en passant progressivement de la hausse à la baisse des taux. Fortune s'est entretenu avec M. Roach, qui a expliqué les différentes voies possibles pour l'économie à la suite de la décision de la Fed.
Un atterrissage en douceur
La période du milieu des années 1990 à laquelle Roach fait référence a été caractérisée par la réponse de la Fed à l'affaiblissement du marché du travail. À cette époque, elle a progressivement réduit les taux d'intérêt en réponse à la hausse de l'inflation à la fin des années 80 et au début des années 90.
"La Fed a un très mauvais bilan en matière de resserrement des conditions financières sans entraîner une économie en récession", explique M. Roach. "Pourtant, au milieu des années 90, la Fed a réussi à faire exactement cela - resserrer les conditions monétaires, les conditions financières, et en même temps être assez agile pour répondre aux changements sur les marchés du travail. Au milieu des années 90, il y avait un cycle complet de resserrement, où la Fed augmentait les taux d'intérêt. Comme elle observait un refroidissement du marché du travail, la Réserve fédérale a ensuite commencé à assouplir et à réduire les taux."
Si M. Roach estime que le "scénario Boucles d'or" susmentionné a une chance sur deux de se produire, il affirme que certains indicateurs montrent que la Fed est de mieux en mieux équipée pour gérer l'inflation. Selon M. Roach, les principaux moteurs de l'inflation sont en train de passer des goulets d'étranglement et des chaînes d'approvisionnement brisées à la demande globale. Quel est le résultat ? Les actions de la Fed étant axées sur le refroidissement de la demande, il pense que la réponse sera désormais "plus efficace".
Au milieu des années 90, les tendances sur les marchés du travail guidaient la Fed dans l'assouplissement de sa politique monétaire. Aujourd'hui, M. Roach estime que les pièces les plus importantes du puzzle sont les prix de l'alimentation et de l'énergie, faisant valoir que ces prix ont un impact sur les Américains à faibles revenus et que le refroidissement de l'inflation augmentera le pouvoir d'achat réel. "Les consommateurs dépensent toujours beaucoup d'argent, mais lorsqu'ils quittent l'épicerie, ils ont beaucoup moins [dans] leur panier. Et cela ne peut pas durer plus longtemps sans avoir des effets désastreux sur l'économie. C'est pourquoi, en particulier, la Fed s'intéresse de près aux dépenses réelles."
Les pires scénarios
Mais il y a certainement des risques à venir.
"Le risque est que la Fed soit tellement déterminée à répondre de manière agressive qu'elle continue ce qu'elle dit être un 'front-loading', mais en réalité, elle se resserre trop", dit Roach de manière générale des politiques monétaires trop agressives. "Les marchés de l'emploi se contracteraient. Il est acceptable de voir le marché du travail se détendre, mais pas de se contracter complètement. C'est alors qu'une récession lourde, profonde et sérieuse s'ensuit." Selon M. Roach, la fin des années 80 est un exemple de la période où la Fed est allée trop loin dans sa politique monétaire.
L'une de ces augmentations drastiques qui a été évoquée est la perspective d'une hausse de 100 points de base, ce qui correspond à une augmentation de 1 % du taux des fonds fédéraux. Toutefois, selon M. Roach, cela pourrait être un désastre.
"Si la Fed resserre son taux d'un pour cent en une seule réunion, elle indique clairement qu'elle ne parvient pas à maîtriser l'inflation et que les marchés vont réagir négativement", explique M. Roach. "L'économie va se gripper avec une hausse de 1 %. Je ne pense pas que la Fed fasse cela. Ce serait assez stupide. Au contraire, la Fed va commencer à agir par incréments de 50 à 25 points de base... Une hausse de 1 % serait catastrophique pour l'économie. Je pense que la Fed le sait et qu'elle va très probablement commencer à assouplir les taux d'augmentation."