"N'est-il pas plus logique de modérer l'inflation des salaires en augmentant l'immigration qu'en augmentant les taux, en détruisant la demande, en mettant les gens au chômage et en provoquant une récession ?" a déclaré jeudi le milliardaire Bill Ackman.
La Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt de manière agressive dans l'espoir de refroidir l'économie et de maîtriser l'inflation, qui est restée proche de son plus haut niveau en 40 ans en août, à 8,3 %.
L'objectif est de réduire la demande et de ralentir la hausse des salaires afin d'éviter que les prix à la consommation élevés ne s'installent durablement. Mais les hauts fonctionnaires ont fait remarquer cette semaine que ce processus ne sera pas "indolore" pour les Américains.
Et maintenant, certains des esprits les plus célèbres de Wall Street affirment que la Fed ne dispose pas des outils nécessaires pour véritablement maîtriser l'inflation.
Si les banques centrales peuvent agir pour ralentir la demande de l'économie, leurs politiques n'ont pas beaucoup d'effet sur l'offre de biens, de services ou de travailleurs. Or, de nombreux économistes et investisseurs de premier plan soutiennent que l'augmentation de la production nationale de biens et de produits de base rares, associée à une main-d'œuvre en expansion, constitue une partie importante du puzzle de l'inflation.
Jeudi, Bill Ackman, le PDG de Pershing Square Capital Management, a fait valoir que l'immigration, et non la Fed, pourrait être la solution à l'inflation, adoptant un ton très différent de ses commentaires bellicistes exhortant les responsables de la banque centrale à relever les taux il y a quelques mois à peine.
"L'inflation peut être atténuée en réduisant la demande et/ou en augmentant l'offre. La Réserve fédérale ne peut réduire la demande qu'en augmentant les taux, un outil très émoussé", a écrit Ackman dans un tweet. "N'est-il pas plus logique de modérer l'inflation des salaires en augmentant l'immigration qu'en augmentant les taux, en détruisant la demande, en mettant les gens au chômage et en provoquant une récession ?"
L'investisseur milliardaire, connu pour ses débats houleux avec son collègue titan de Wall Street Carl Icahn, a proposé d'utiliser les immigrants russes pour aider à réduire la pression à la hausse sur les salaires.
"Si nous pouvons cibler la politique d'immigration pour atteindre des objectifs politiques importants comme catalyser une fuite des talents russes vers les États-Unis, pourquoi ne le ferions-nous pas ?" a-t-il écrit.
"Supprimons les barrières pour les plus brillants de la Russie. Les Russes les plus talentueux doivent partir maintenant avant de devenir du fourrage dans une guerre injuste. En agissant ainsi, nous sauvons notre économie et détruisons l'avenir de la Russie", a-t-il ajouté dans un autre tweet.
Les commentaires d'Ackman sont intervenus après que le président russe Vladimir Poutine a ordonné la mobilisation de 300 000 réservistes pour combattre dans la guerre en Ukraine mercredi, conduisant des milliers de Russes à fuir le pays. La Russie connaissait déjà une grave fuite des talents, avec environ 4 millions de Russes partis vers des pâturages plus verts rien qu'au cours des trois premiers mois de 2022. M. Ackman affirme que les États-Unis devraient être disposés à accueillir au moins une partie de ces Russes mécontents, afin de renforcer notre main-d'œuvre et de lutter contre l'inflation.
Pour répondre à l'argument d'Ackman concernant l'immigration qui pourrait réduire l'inflation, une étude du National Bureau of Economic Research menée par George Borjas, économiste à Harvard, a montré que l'augmentation de l'immigration réduisait les salaires des travailleurs domestiques concurrents, ce qui peut avoir un effet de refroidissement sur l'inflation.
Et des chercheurs de la Federal Reserve Bank of Kansas City ont expliqué dans un article de mai que lorsque l'immigration ralentit, elle peut faire augmenter les salaires dans le pays et exacerber l'inflation.
S'il peut sembler contre-intuitif pour les économistes et les investisseurs de préconiser une augmentation de l'immigration pour ralentir la croissance des salaires, leur crainte est qu'une spirale salaires-prix - où les augmentations de salaires induites par l'inflation contribuent aux coûts des entreprises, qui augmentent ensuite encore plus les prix - finisse par rendre l'inflation impossible à contrôler.
Olivier Blanchard, l'ancien économiste en chef du FMI, a déclaré la semaine dernière qu'il pensait que les États-Unis connaissaient déjà une spirale salaires-prix, et il a averti que l'arrêt de cette tendance nécessiterait probablement d'importantes pertes d'emplois.
Un grand changement
Les derniers commentaires d'Ackman sur le fait que la Fed alimente une récession avec ses hausses de taux représentent un changement sismique dans sa façon de penser au cours des derniers mois.
En juin dernier, le milliardaire avait appelé la Fed à être "agressive" avec une hausse des taux d'intérêt de 75 points de base, arguant que l'institution perdait sa crédibilité en raison de la réticence de ses responsables à lutter contre l'inflation.
Le souhait de M. Ackman a été exaucé. La Fed a relevé ses taux de 75 points de base en juin, puis elle a procédé à deux autres hausses de 75 points de base en juillet et en septembre, marquant ainsi le rythme le plus rapide de resserrement de la politique monétaire américaine depuis les années 1980.
Mais aujourd'hui, alors que le S&P 500 a perdu plus de 10 % ce mois-ci et que de plus en plus d'économistes affirment qu'une récession est imminente, M. Ackman avertit que la Fed en fait peut-être trop.