Il est peu probable que la force croissante du dollar change au cours des prochains mois, estime Jonathan Wright.
Bonjour,
Le dollar américain a commencé à augmenter au début de l'année et connaît un grand moment en ce moment, alors que les banques centrales du monde entier tentent de lutter contre l'inflation élevée.
Depuis le début de l'année, l'indice du dollar américain, qui mesure le billet vert par rapport à six devises mondiales, dont l'euro et le yen japonais, a augmenté de près de 20 %. Pour comprendre ce que cela signifie pour les entreprises américaines, je me suis entretenu avec Jonathan Wright, professeur d'économie à l'université Johns Hopkins. Ce diplômé de Harvard fait des recherches en économétrie, en macroéconomie empirique et en finance.
"La Fed relève les taux d'intérêt à court terme de façon assez marquée, et ce plus rapidement que les autres banques centrales", explique M. Wright. "Et donc cela rend les actifs libellés en dollars plus attractifs". (La dernière hausse des taux d'intérêt de la banque centrale américaine a été de 0,75 % - pour la troisième fois consécutive).
"Sur un bon du Trésor aujourd'hui, vous obtiendrez quelque chose comme trois et demi ou 4 % aux États-Unis". dit Wright. "Et si vous aviez un billet comparable en Europe, il serait beaucoup plus bas, peut-être 1 %. Cela entraîne donc des flux de capitaux vers le dollar, et fait grimper le dollar."
La deuxième raison de la vigueur du dollar n'est "pas spécifiquement due à la Fed, mais c'est qu'il y a beaucoup de tensions géopolitiques en ce moment", dit-il. "Et les États-Unis ont tendance à être le destinataire des flux de valeurs refuges dans des moments comme celui-ci".
Le pour et le contre ? Du côté positif, une hausse du dollar entraînera probablement une certaine baisse de l'inflation américaine, selon M. Wright, car elle rend les importations aux États-Unis moins chères. Toutefois, "l'inconvénient est qu'il est plus difficile pour les entreprises américaines de vendre leurs produits à l'étranger, car ils sont désormais plus chers", explique M. Wright. "Mais même sans qu'il y ait de commerce réel, cela exerce une pression sur les bénéfices des filiales multinationales."
Donc, si vous êtes une entreprise multinationale, pour l'instant, vous ressentez davantage les vents contraires de la hausse du dollar que les entreprises qui ne vendent que des produits aux États-Unis ? "Je pense que ce sera vrai", répond Wright. "Et en particulier, les entreprises comme Apple qui ont une grande partie de leurs activités à l'étranger, produisant et vendant, elles vont encore constater que lorsqu'elles reconvertissent ces bénéfices en dollars, elles obtiennent moins."
Lors d'une conversation que j'ai eue avec le directeur financier de Dell Technologies, Tom Sweet, en septembre, il a déclaré que 50 % des revenus de Dell provenaient de l'étranger, et que "la fluctuation des devises a été assez importante."
"Nos prix de vente sont généralement exprimés en monnaie locale", a expliqué Sweet. "Au fur et à mesure que le dollar s'est renforcé, l'ajustement des prix de liste en monnaie locale afin d'essayer de conserver l'intégralité du compte de résultat en dollars américains a été un exercice d'équilibre délicat. Jusqu'à quel point pouvez-vous ajuster les prix sans étouffer la demande ?". Si vous ne pouvez pas modifier les prix catalogue pour couvrir l'ensemble des fluctuations monétaires, il a ajouté que d'autres méthodes peuvent consister à comprimer les remises ou d'autres incitations promotionnelles pour essayer de maintenir l'ensemble du compte de résultat.
L'été dernier, lors d'appels sur les résultats, certains dirigeants ont fait remarquer que la force du dollar allait peser sur leurs bénéfices, rapporte Fortune. "Beaucoup de ces entreprises [multinationales] ont mis en place des couvertures de change il y a quelque temps déjà", a expliqué M. Wright. "Mais la douleur sera toujours là. Mais si elles ont couvert leur exposition aux devises étrangères il y a un an ou deux, elles ont au moins une certaine marge de manœuvre pour faire face aux effets négatifs de l'appréciation actuelle du dollar. Cela ne résout pas le problème de fond, en particulier si la force du dollar se maintient."
Et pour les multinationales qui n'ont pas réussi à se couvrir de manière adéquate ? "Il est en quelque sorte trop tard", dit Wright.
J'ai demandé à Wright ce qu'il voit se passer en 2023. "Les taux de change sont terriblement difficiles à prévoir", m'a-t-il répondu. Cependant, "il est peu probable que la situation se retourne complètement dans les prochains mois", dit Wright. "Tant que la Fed continuera à resserrer sa politique monétaire, je pense qu'il est raisonnable de s'attendre à ce que le dollar reste extrêmement fort."
"Je pense qu'il y a trois grandes occasions de force du dollar - le milieu des années 80, la fin des années 90 et aujourd'hui", explique Wright. "Il a encore du chemin à parcourir avant d'arriver aussi loin que les deux dernières fois. Si je me souviens bien, l'euro était descendu à 80 cents la dernière fois. Aujourd'hui, il est à 98 cents."
A demain.
Sheryl Estrada
sheryl.estrada@fortune.com
Grande affaire
E-Trade de Morgan Stanley a publié les données de son étude mensuelle sur la rotation des secteurs. Les trois principaux secteurs en septembre étaient la consommation discrétionnaire (biens et services non essentiels, comme les voitures et les loisirs), les technologies de l'information et les services de communication. Les trois secteurs ont progressé en septembre, les biens de consommation discrétionnaire atteignant 12,52 %, selon les résultats. Les technologies de l'information sont passées de 6,09 % en août à 10,17 % en septembre. Les résultats sont basés sur le comportement d'achat/de vente en pourcentage net notionnel des clients de la plateforme de négociation pour les actions qui composent les secteurs du S&P 500.
Avec l'aimable autorisation de Morgan Stanley's E-Trade.
Aller plus loin
"Melanie Perkins, 35 ans, fondatrice de Canva, a été rejetée par 100 sociétés de capital-risque. Aujourd'hui, sa startup de design, dont le chiffre d'affaires s'élève à 26 milliards de dollars, est prête à affronter Microsoft et Google". Un nouvel article de fond de Fortune, rédigé par Emma Hinchliffe, explique comment Melanie Perkins, qui est australienne, a fondé la plateforme de design sans aucune relation avec la Silicon Valley. Il s'agit désormais de la startup la plus précieuse au monde, fondée et dirigée par une femme. "Canva est une force dominante dans le domaine de la conception graphique, avec 3 200 employés, 90 millions d'utilisateurs et un outil Web facile à utiliser qui permet aux utilisateurs de concevoir des graphiques pour les médias sociaux, de créer des présentations pour l'école ou le bureau et d'éditer des vidéos - et qui les aidera bientôt à faire beaucoup plus",écrit Hinchliffe.
Leaderboard
Martin Small a été promu au poste de directeur financier de BlackRock, Inc. (NYSE : BLK), à compter du 1er mars environ, selon la société. M. Small succédera à l'actuel directeur financier, Gary S. Shedlin, qui assumera ses responsabilités de directeur financier une fois que la société aura achevé ses processus de reporting financier pour 2022. Il assumera un nouveau rôle de vice-président travaillant directement avec les principaux clients stratégiques de l'entreprise. Shedlin a rejoint l'entreprise en 2013. Au cours des quatre dernières années, M. Small a dirigé l'activité de conseil en patrimoine de BlackRock aux États-Unis. Auparavant, il a été à la tête d'iShares aux États-Unis et au Canada et a assumé des rôles de direction au sein de l'unité Financial Markets Advisory de BlackRock. M. Small a rejoint BlackRock en 2006 au sein de son équipe juridique et de conformité après avoir été associé à la gestion des investissements sur les marchés financiers et aux transactions pour le cabinet d'avocats Davis Polk.
Julie Booth, directrice financière et trésorière de Rocket Companies (NYSE : RKT), une société de plateforme fintech, prendra sa retraite le 15 novembre. Booth restera au sein de l'entreprise dans un rôle de conseil stratégique. Elle a rejoint Rocket Mortgage il y a 19 ans et a occupé le poste de directeur financier de l'organisation depuis 2005. Brian Brown a été promu au poste de directeur financier et trésorier. Brown, qui a rejoint Rocket en 2014, occupe actuellement le poste de chef comptable. Il fait également partie des efforts de relations avec les investisseurs de Rocket Companies depuis l'introduction en bourse en août 2020. Avant de rejoindre Rocket, Brown a travaillé pendant huit ans chez EY, où il était consultant auprès de sociétés de services financiers cotées en bourse.
Entendu
"Nous recherchons des personnes qui pensent différemment, qui peuvent regarder un problème et ne pas être pris dans le dogme de la façon dont ce problème a toujours été vu. Et donc [nous recherchons] quelqu'un qui fera le tour du problème, l'examinera sous différents angles et fera preuve de créativité pour trouver des solutions".
-Tim Cook, PDG d'Apple, a expliqué, lors d'un discours à l'université de Naples Federico II en Italie, où il a reçu un diplôme honorifique en innovation et en gestion internationale, que la créativité est l'une des qualités que l'entreprise technologique recherche chez ses futurs employés, comme le rapporte Fortune.