Depuis plus d'un an, les économistes de Wall Street mettent en garde contre la combinaison toxique d'un ralentissement de la croissance économique et d'une inflation élevée - également appelée stagflation.

Mais lundi, Aneta Markowska, économiste financière en chef de Jefferies, a affirmé que les États-Unis éviteront une nouvelle stagflation dans les années 1970 au cours des prochains trimestres.

Il est temps d'abandonner le récit de la récession et de le remplacer par "plus fort pour plus longtemps". La stagflation est terminée, Boucles d'or est là", a-t-elle écrit dans une note de recherche.

L'inflation, telle qu'elle est mesurée par l'indice des prix à la consommation (IPC), a atteint un nouveau sommet depuis quatre décennies, à savoir 9,1 % en juin, mais Mme Markowska estime que la baisse des prix des produits de base et le rétablissement des chaînes d'approvisionnement contribueront à réduire les prix à la consommation élevés au cours des trois à six prochains mois.

Cela devrait "préparer le terrain" pour un rebond des dépenses de consommation, entraînant une hausse du produit intérieur brut (PIB) réel de plus de 3 % au troisième trimestre, a-t-elle déclaré. Ce serait un sacré retournement de situation après la contraction du PIB aux premier et deuxième trimestres, ce qui a amené de nombreuses personnes à se demander si les États-Unis ne sont pas déjà en pleine récession.

Mme Markowska a ajouté que les données de l'IPC de cette semaine montreront que le mois de juin a été le pic de l'inflation aux États-Unis, ce qui signifie que la Réserve fédérale pourra ralentir le rythme de ses hausses de taux d'intérêt agressives jusqu'à la fin de l'année. La banque centrale a relevé ses taux à quatre reprises cette année pour tenter de réduire la hausse des prix à la consommation, notamment en juillet par une augmentation considérable de 75 points de base. Et la plupart des économistes s'attendent à ce que les hausses de taux se poursuivent.

Mme Markowska convient que la Fed sera obligée de continuer à relever les taux, mais elle estime qu'elle n'aura pas besoin d'être aussi agressive que le prévoient de nombreuses personnes à Wall Street.

Elle note néanmoins que l'inflation de base, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, restera probablement élevée en 2023. Même si les prix des billets d'avion et des voitures d'occasion, qui ont alimenté l'inflation pendant la pandémie, commencent à baisser, Mme Markowska estime que certaines forces maintiendront l'inflation de base au-dessus du taux cible de 2 % de la Fed pendant un certain temps.

"Nous pensons qu'il existe une composante persistante de l'inflation provenant des pénuries de logements et de main-d'œuvre, qui ne sera pas résolue de sitôt", a-t-elle déclaré. "Nous nous attendons à ce que ces deux forces mettent un plancher sous l'IPC de base autour de 4%".

Dans une interview avec Fortune, Markowska a également averti que l'économie américaine connaîtra une récession alors que la Fed poursuit sa lutte contre l'inflation de base collante, mais pas de sitôt.

"Je ne crois pas à cette idée qu'une récession est imminente, mais je pense qu'une récession est inévitable", a-t-elle déclaré. "Ce sera le prix à payer, à un moment donné, pour revenir à une inflation de 2 %. Mais je ne pense pas que ce soit au coin de la rue".

Mme Markowska a également déclaré que la récente baisse des prix des matières premières et des prévisions d'inflation n'est pas le résultat des hausses de taux d'intérêt de la Fed, car les politiques des banques centrales ont généralement besoin d'un certain temps pour avoir un impact sur l'économie. Tant que cet impact ne se fait pas sentir et que les marges bénéficiaires des entreprises ne sont pas fortement touchées, une récession aux États-Unis est peu probable. Mais cela ne signifie pas qu'elle n'arrivera pas.

Selon Mme Markowska, la Fed sera obligée de relever les taux d'intérêt jusqu'à un point où le chômage augmentera sensiblement en 2023 si elle espère ramener l'inflation de base à un niveau proche de son objectif. Cela déclenchera probablement une récession.

"Je pense que pour faire baisser cette composante collante de l'inflation, ils [la Fed] doivent créer du mou sur le marché du travail, ils doivent vraiment faire monter le taux de chômage. Et franchement, je ne pense pas qu'un taux de chômage de 4 % soit suffisamment élevé", a-t-elle déclaré, ajoutant que la Fed pourrait être obligée de pousser le taux de chômage vers 6 ou 7 % pour vaincre véritablement l'inflation.

Pour les investisseurs, cela signifie que le rallye actuel des actions est un "piège du marché baissier", mais les rendements des investissements au cours des prochains mois pourraient être meilleurs que prévu.

"Je pense qu'au final, ce sera un piège du marché baissier", a-t-elle déclaré. "Mais encore une fois, je ne pense pas qu'il [le rallye] va se terminer demain, car nous avons encore au moins deux à trois mois de très bonnes données à venir... donc il pourrait s'agir d'un rallye de marché baissier encore plus important que ce que la plupart des gens pensent."