Le marché boursier va-t-il continuer à baisser ou a-t-il atteint son point le plus bas ? Selon JPMorgan, ces 3 indicateurs peuvent aider à prédire l'avenir.
Les actions ont connu un parcours en dents de scie cette année, la montée en flèche de l'inflation, les inquiétudes liées à la bulle immobilière et les craintes croissantes d'une récession imminente ayant pesé sur le moral des investisseurs.
L'indice S&P 500 a baissé de près de 19 % depuis le début de l'année, tandis que le Nasdaq Composite, très technologique, a perdu environ 28 % depuis le début de 2022.
Dans une note de la semaine dernière, les stratèges de la banque d'investissement JP Morgan ont présenté trois indicateurs clés que les acteurs du marché devraient surveiller pour tenter de naviguer dans des eaux plus agitées au cours des prochains mois.
La masse monétaire M1 et les indices PMI
Le premier indicateur cité par les analystes de JP Morgan est la masse monétaire M1, qui prend en compte l'ensemble de l'argent en circulation aux États-Unis, sous forme d'espèces ou de dépôts bancaires.
M1 est contrôlé par les politiques monétaires de la Réserve fédérale. Sa relation avec une autre série d'indicateurs - les indices des directeurs d'achat (PMI) - a été mentionnée dans la note de JP Morgan comme un domaine à surveiller.
Alors que les analystes ont déclaré qu'une faiblesse accrue des PMI était probable, les indicateurs avancés n'étaient "pas unanimes quant à l'étendue ou à la durée de la faiblesse".
"M1 réel devrait rester sous pression, l'inflation dans la zone euro restant élevée jusqu'à la fin de l'année, en raison des prix élevés de l'essence", indiquent les auteurs de la note. "En revanche, l'IPC (indice des prix à la consommation) global des États-Unis devrait diminuer de moitié au cours des six prochains mois."
Ils ajoutent : "Le niveau de M1 nominal est cependant cohérent avec les PMI actuels, et ne suggère pas beaucoup plus de faiblesse des PMI."
Bien qu'une certaine incertitude subsiste quant aux perspectives des PMI, les analystes ont déclaré qu'une nouvelle faiblesse des PMI n'était "pas nécessairement" un problème pour les marchés des actions.
"Nous avons estimé au cours des deux ou trois derniers mois que les mauvaises données allaient commencer à être considérées comme bonnes et nous pensons que cela va probablement continuer à être le cas", ont-ils déclaré. "Par exemple, la semaine dernière, aux États-Unis, la faiblesse des indices PMI et des données sur le logement a été accueillie favorablement par les marchés boursiers, ce qui confirme ce point de vue.
Sur une autre note provisoirement positive, les analystes du géant bancaire ont déclaré que le message était "encourageant" lorsqu'on examine les ratios des nouvelles commandes aux stocks.
"Ces indicateurs sont généralement proches de l'extrémité inférieure de leurs fourchettes historiques", ont-ils déclaré. "Le backtest à partir des niveaux actuels a produit de solides rendements de marché sur un horizon de six à douze mois."
Ratio des bénéfices par action
JP Morgan s'est également penché sur les ratios de bénéfices par action (BPA) des actions, et a noté que ceux-ci "semblent résister bien mieux que ne le suggèrent les indices PMI."
"Au cours des quatre derniers mois, un fossé s'est creusé, avec presque tous les secteurs faisant mieux que ce que les PMI pourraient indiquer", ont conclu les experts de la banque. "C'est une situation sans précédent, mais qui pourrait perdurer, s'expliquant par les vents arrière des changes, l'amélioration du chiffre d'affaires et du pouvoir de tarification, et des coûts d'intérêt encore très bas."
Perspectives de la politique monétaire
Les marchés d'actions ont été largement influencés ces derniers mois par les cycles de politique monétaire, les investisseurs adoptant une approche plus risquée car ils anticipaient des stratégies plus faucons de la part des banquiers centraux en mission de réduction de l'inflation.
Cependant, JP Morgan a déclaré dans sa note de la semaine dernière qu'il ne pensait pas que la réaction du marché aux signaux hawkish de la Fed s'installe durablement.
"Les messages de Jackson Hole sont restés hawkish, ce qui a été à l'origine du dernier accès de derisking, mais nous ne pensons pas que cela aura des jambes", ont déclaré les analystes de la banque, faisant référence au discours du chef de la Fed Jerome Powell lors du symposium annuel de la banque centrale.
"Nous pensons toujours que septembre sera le dernier des hausses hors normes de la Fed, avec une position de la Fed beaucoup plus équilibrée par la suite."