La chaîne de cinémas a introduit une nouvelle catégorie d'actions privilégiées - qu'elle pourrait utiliser à l'avenir pour lever des fonds - après avoir cessé d'émettre des actions ordinaires sans l'approbation des actionnaires.
Lorsque les traders d'actions mèmes ont commencé à faire des vagues sur le marché l'année dernière, ils se sont fait les champions de l'imprévisibilité et de l'irrationalité de leurs cibles d'enthousiasme, dont la chaîne de cinémas AMC Entertainment Inc. Pourtant, récemment, le PDG d'AMC, Adam Aron, s'est rallié à cette base d'investisseurs à l'esprit mème. Dans le cadre de sa dernière initiative visant à profiter de l'engouement des investisseurs, AMC a lancé cette semaine une nouvelle catégorie d'actions : AMC Preferred Equity, qui, comme beaucoup l'ont fait remarquer, s'écrit "APE", ce qui ressemble beaucoup à l'étiquette "Apes" que les traders de mèmes haussiers se donnent à eux-mêmes.
La nouvelle catégorie d'actions privilégiées de la chaîne de cinémas a été distribuée aux actionnaires sous forme de dividende la semaine dernière et a commencé à être négociée sur le marché lundi, clôturant à 6 dollars par action.
Pourquoi AMC a-t-elle émis une nouvelle catégorie d'actions ?
Essentiellement, il s'agit d'une saisie de liquidités. En 2021, l'action d'AMC a grimpé en flèche après avoir suscité l'enthousiasme des investisseurs en mèmes. Au milieu du buzz de Reddit et d'une période sombre de carnage induit par la pandémie pour l'entreprise, AMC a vendu des millions d'actions ordinaires pour encaisser. Aujourd'hui, AMC a environ 516 millions d'actions ordinaires en circulation, une énorme augmentation par rapport aux 104 millions qu'elle avait en juin 2020 avant l'intérêt pour les mèmes. Pourtant, si la vente d'actions a été une bouée de sauvetage pendant la pandémie, AMC est limitée dans le nombre d'actions qu'elle peut vendre et émettre par son certificat d'incorporation. Ce nombre, 524 millions, est bloqué à moins que la majorité des actionnaires en circulation ne vote pour le modifier. AMC a proposé d'ajouter 500 millions d'actions en mai 2021, mais a finalement retiré sa proposition en juillet 2021 après l'opposition des investisseurs. Toutefois, AMC a trouvé une échappatoire - l'émission d'une toute nouvelle catégorie d'actions pour profiter de l'enthousiasme des acheteurs impatients.
AMC a autorisé 1 milliard de nouvelles unités APE la semaine dernière et chaque unité est équivalente à une action ordinaire d'AMC. Vendredi dernier, AMC a émis environ 517 millions de ces actions privilégiées à ses actionnaires sous forme de dividende. Il reste donc 483 unités qui n'ont pas encore été émises. Les unités initiales d'APE qui ont été distribuées la semaine dernière aux investisseurs sont gratuites, mais la société pourrait vendre plus d'unités à l'avenir sans l'approbation des actionnaires. L'essentiel : Les unités APE sont une option pour lever des fonds pour la chaîne de cinémas.
AMC pourrait utiliser ces liquidités pour rembourser ses dettes. Elle a déclaré plus de 10 milliards de dollars de dettes à la fin du deuxième trimestre, et son plus grand concurrent, le rival Cineworld, a annoncé lundi qu'il envisageait la faillite.
Le cabinet de recherche Wedbush a abaissé son objectif de cours de 4 à 2 dollars lundi après l'émission des actions et la chute de 40 % du titre AMC. "Bien qu'il soit peu logique que l'APE se négocie en dessous d'AMC, nous pensons que cela reflète les préoccupations concernant la dilution imminente. AMC est préautorisé à émettre jusqu'à 4,5 milliards d'actions privilégiées supplémentaires d'APE pour lever des fonds", a averti Alicia Reese, analyste de Wedbush, dans une note publiée mardi.
Comment ces actions privilégiées d'APE vont-elles se négocier ?
Contrairement aux actions ordinaires, les actions privilégiées comportent certaines stipulations qui donnent au conseil d'administration plus de pouvoir pour prendre des décisions sans l'approbation des actionnaires. Le conseil d'administration peut décider du nombre d'actions à émettre et de leur prix de vente. Pourtant, les nouvelles actions APE d'AMC sont conçues pour attirer les investisseurs particuliers, elles fonctionnent donc pratiquement comme des actions ordinaires ; elles ont les mêmes droits économiques et de vote que les actions ordinaires d'AMC.
Bien que les aspects techniques puissent être différents, pour les actionnaires, cette opération fonctionne de la même manière qu'une division d'actions à raison de deux pour une. La création d'un plus grand nombre d'actions fera théoriquement baisser le prix de chaque action, car la société vaut toujours ce qu'elle valait avant l'émission des nouvelles actions, mais il y a deux fois plus d'actions en circulation. Bien que les actions de l'APE soient d'une catégorie différente et portent des noms différents, elles pourraient en théorie être converties à l'avenir en une action ordinaire d'AMC.
"N'oubliez pas qu'avec l'APE qui sera négociée pour la première fois à la Bourse de New York à un moment donné demain matin, la valeur de votre investissement dans AMC sera la combinaison de vos actions AMC et de vos nouvelles unités APE. Une action AMC plus une nouvelle unité APE additionnées ensemble - par rapport à une simple action AMC auparavant", a tweeté Aron.
L'unité APE s'est jusqu'à présent négociée à un prix inférieur à celui des actions ordinaires d'AMC. Lundi, les actions d'APE ont clôturé à 6 dollars par action et les actions ordinaires d'AMC à 10,46 dollars. À 15 heures mardi, les actions d'APE se négociaient à 7,41 $ et celles d'AMC à 9,52 $ par action.
Si les actionnaires accueillent les actions d'APE à bras ouverts, le prix pourrait théoriquement dépasser celui de l'action ordinaire d'AMC. Pourtant, on ne sait pas dans quelle mesure les actions d'APE enthousiasmeront les traders de mèmes. Jusqu'à présent, la société n'a pas prévu de convertir les actions APE en actions ordinaires AMC.
Quels sont les risques pour la société et les investisseurs ?
Bien que cette opération permette à la société d'obtenir des liquidités, les actionnaires se sont opposés à la demande initiale d'AMC d'émettre davantage d'actions ordinaires pour une raison bien précise. Certains actionnaires craignent que les nouvelles liquidités ne diluent la valeur des actions existantes. Cependant, M. Aron s'est opposé à cette idée, en faisant valoir que la dilution ne devrait pas être une préoccupation pour les actionnaires, car elle aidera la société à obtenir les liquidités nécessaires.
Bien que les actions APE puissent s'habiller comme des actions ordinaires AMC et marcher comme des actions ordinaires, sous le capot, elles divergent techniquement. Une situation qui pourrait illustrer leurs différences est celle de la procédure de faillite. Les actions privilégiées sont traitées différemment dans le cas d'une procédure de faillite parce que les parts APE sont supérieures aux actions ordinaires et inférieures aux dettes dans la structure du capital. Ainsi, en cas de faillite, les actionnaires privilégiés seraient payés avant les actionnaires ordinaires.
D'autres sociétés suivront-elles l'exemple d'AMC et émettront-elles des actions privilégiées ?
De nombreuses sociétés ont la possibilité d'émettre des catégories d'actions privilégiées, mais la plupart ne le font pas. Les sociétés choisissent de ne pas émettre d'actions privilégiées parce que la demande des investisseurs particuliers est généralement faible. Beaucoup d'entre eux ne savent pas ce que sont les actions privilégiées et opteraient de toute façon pour des actions ordinaires, car elles donnent aux investisseurs davantage de droits de vote. Pour la plupart des entreprises, les actions ordinaires et les obligations suffisent à lever des capitaux.
Mais si cette démarche s'avère payante pour AMC, d'autres entreprises le remarqueront et pourraient utiliser plus facilement cette tactique pour augmenter leur trésorerie. Si une chose est claire, c'est qu'Aron accueille à bras ouverts la base d'investisseurs d'AMC - peut-être que d'autres entreprises commenceront à porter fièrement leur statut de mème.