Les quarantaines du COVID de Hong Kong et les nouvelles restrictions des libertés civiles ont terni l'image de l'ancienne colonie britannique en tant que "ville mondiale de l'Asie", provoqué l'exode des expatriés et alimenté les ambitions des villes rivales de remplacer Hong Kong en tant que centre financier prééminent de la région.

Mais détrôner Hong Kong comme capitale financière de l'Asie ne sera pas facile. Aucune des trois villes les plus fréquemment citées comme alternatives potentielles - Singapour, Tokyo et Shanghai - ne peut égaler la combinaison unique d'attributs culturels et commerciaux de Hong Kong. Toutes, pour des raisons différentes, doivent relever des défis de taille pour attirer les talents mondiaux.

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Singapour

Prenons Singapour, souvent citée comme le refuge le plus probable pour les milliers de cadres expatriés qui ont fui Hong Kong au cours des deux dernières années. Comme Hong Kong, Singapour est une ancienne colonie britannique dotée d'un code commercial britannique et d'un aéroport de classe mondiale offrant des liaisons faciles avec d'autres villes asiatiques. L'anglais et le chinois sont largement parlés. Les normes des écoles internationales sont élevées, les taxes sont faibles. L'Asie du Sud-Est est devenue une destination commerciale de plus en plus attrayante pour les entreprises occidentales. Et, contrairement à Hong Kong, Singapour a levé en avril les restrictions frontalières qu'elle avait introduites au début de la pandémie de COVID pour permettre l'entrée de tous les voyageurs vaccinés.

Et pourtant, comme l'a récemment rapporté Bloomberg, l'afflux de banquiers de Hong Kong à Singapour s'est avéré être "plus un filet d'eau qu'une inondation". Les entreprises internationales qui cherchent à transférer leur personnel à Singapour disent avoir rencontré une résistance inattendue de la part des services d'immigration, sous la forme d'exigences plus strictes en matière de visas, de nouvelles restrictions à l'embauche et d'autres obstacles bureaucratiques. Les personnes transférées qui ont obtenu un visa disent qu'elles se démènent pour trouver un logement, les prix de location des propriétés privées louées par les expatriés ayant augmenté de 40 % l'année dernière. Les nouveaux arrivants à Singapour sont souvent stupéfaits de découvrir que, s'ils veulent acheter une voiture dans la ville, ils doivent d'abord faire une offre sur un "certificat de droit" délivré par l'État qui, ce mois-ci, a coûté un montant record de 82 000 dollars. Ce montant s'ajoute au prix de la voiture elle-même. À Singapour, les voitures de milieu de gamme peuvent coûter cinq fois plus cher qu'aux États-Unis ; à Singapour, une Toyota Camry se vend à 132 000 dollars, contre 28 000 dollars aux États-Unis.

Pour les banquiers et les courtiers, le plus gros inconvénient de Singapour est son marché boursier minuscule. La bourse de Singapour compte moins de 700 sociétés, pour une capitalisation boursière totale de moins de 700 milliards de dollars ; la bourse de Hong Kong compte plus de 2 500 sociétés et une capitalisation boursière de plus de 5 000 milliards de dollars.

Avantages de Singapour

-Assouplissement des restrictions de voyage du COVID
-Infrastructures de
premier ordre
, dont l'aéroport le mieux classé au monde
-Nouvelle plaque tournante de choix pour des événements tels que le Grand Prix de Formule 1
-Plate-forme de lancement efficace pour faire des affaires en Asie du Sud-Est -Aucun
impôt sur les gains en capital -L
'
anglais
est largement parlé

Inconvénients de Singapour

-Loin de la Chine ; la ville chinoise la plus proche est à cinq heures d'avion. Une
bourse minuscule, avec moins de 700 sociétés cotées et une capitalisation boursière de moins de 700 milliards de dollars. Un
système d'immigration dans lequel les visas de travail pour le personnel étranger sont difficiles à obtenir

.

Tokyo

Tokyo était le centre financier dominant de la région jusqu'à l'implosion de la bulle spéculative des actifs japonais dans les années 1990. Les dirigeants des gouvernements central et métropolitain ont déclaré vouloir que Tokyo retrouve son ancienne position de capitale financière de l'Asie. Ce n'est pas un objectif déraisonnable. Tokyo, qui compte 38 millions d'habitants, est la ville la plus peuplée d'Asie, la capitale de la troisième économie mondiale et le siège de 47 entreprises du classement Fortune Global 500. Tokyo peut se vanter d'avoir le réseau de trains et de métros le plus ponctuel du monde. Les loyers et les prix de l'immobilier, autrefois très élevés, n'ont cessé de baisser au cours des dernières décennies et sont désormais nettement inférieurs à ceux de Hong Kong. Et la baisse de 20 % du yen par rapport au dollar américain cette année est une aubaine potentielle pour les banquiers expatriés payés en billets verts.

Mais ces avantages considérables sont contrebalancés par le fait que Tokyo compte peu de résidents étrangers et que peu de Japonais parlent des langues étrangères. La Bourse de Tokyo, qui compte 2 200 sociétés et dont la capitalisation boursière dépasse les 5 000 milliards de dollars, est comparable à celle de Hong Kong en termes de taille, mais ne comprend que quatre sociétés non japonaises. La longue stagnation économique du Japon en a fait une destination peu attrayante pour les investisseurs mondiaux, et la bourse de Tokyo présente peu d'intérêt pour les investisseurs qui cherchent à parier sur la poursuite de la croissance en Chine.

Mais pour les banquiers, les courtiers et les gestionnaires d'actifs internationaux, le véritable obstacle est la fiscalité. Au Japon, le taux d'imposition le plus élevé sur le revenu des particuliers est de 55 %. Les plus-values, qui ne sont pas imposées à Hong Kong et à Singapour, sont traitées comme un revenu au Japon.

Les avantages de Tokyo

-Le Japon est la troisième économie mondiale et abrite 47 entreprises du classement Fortune Global 500. Les
infrastructures
sont de haut niveau
, avec le réseau de trains et de métros le plus ponctuel du monde.
Les

loyers et la valeur des biens immobiliers
, autrefois
très élevés, ont baissé et, selon les normes de Hong Kong, semblent presque abordables.

La

monnaie est faible et a chuté de 20 % par rapport au dollar cette année, une aubaine pour les banquiers expatriés payés en USD

.

Inconvénients de Tokyo

-Une faible population d'expatriés ; peu de Japonais parlent anglais. Sa
grande bourse, qui compte 2 200 entreprises et dont la capitalisation boursière dépasse les 5 000 milliards de dollars, compte peu d'entreprises non japonaises
.

Shanghai

Les promesses officielles selon lesquelles Shanghai finirait par éclipser Hong Kong en tant que capitale financière de l'Asie remontent à plusieurs décennies, mais elles ont pris de l'ampleur après la crise financière mondiale. En 2009, Zhou Xiaochuan, alors gouverneur de la banque centrale chinoise, a déclaré à un important forum financier chinois que la Chine avait "besoin d'un centre financier international" pour faire face à son influence croissante dans la finance mondiale et que Shanghai était le meilleur candidat. La ligne d'horizon de Shanghai, qui a vu fleurir les gratte-ciel dans les années 1990 et 2000, est aujourd'hui à la hauteur. La Bourse de Shanghai, dont la capitalisation boursière s'élève à 7 000 milliards de dollars, est la troisième plus grande du monde et accueille 85 entreprises du classement Fortune Global 500.

Mais Shanghai, comme Tokyo, fonctionne presque exclusivement comme une place de marché pour les entreprises et les investisseurs nationaux. Pour les financiers, les inconvénients de s'installer à Shanghai sont nombreux et importants. En tête de liste figure l'engagement de la Chine à adopter une approche "COVID-zéro" pour lutter contre le coronavirus, ce qui expose les résidents au risque de lockdowns prolongés dans toute la ville en cas d'épidémie mineure. Les frontières de la Chine restent effectivement fermées aux voyageurs non chinois. Le fait que la Chine dispose d'un pare-feu numérique pour bloquer l'accès aux sites web étrangers n'aide pas. Il est possible de contourner le mur à l'aide d'un VPN, mais les connexions sont lentes et peu fiables.

Les taux d'imposition les plus élevés en Chine continentale sont presque aussi élevés que ceux du Japon. Le système juridique chinois est opaque et imprévisible. Les bourses du continent, bien qu'énormes, sont dominées par des investisseurs individuels peu avertis et se comportent souvent plus comme des casinos que comme des marchés. Autre inconvénient de taille : Le contrôle strict des capitaux en Chine signifie que les investisseurs étrangers qui profitent de la bourse de Shanghai ne peuvent pas ramener leur argent chez eux.

Avantages de Shanghai

-Sa bourse, avec une capitalisation boursière totale d'environ 7 000 milliards de dollars, est la troisième plus grande du monde et compte 85 entreprises du Global 500
. Le gouvernement s'est engagé à faire de la ville l'un des principaux centres financiers du monde
.

Inconvénients de Shanghai

-Les bourses chinoises, dominées par des investisseurs particuliers qui se fient aux rumeurs, sont très volatiles - Une
politique de zéro COVID qui a interdit l'accès aux voyageurs étrangers et soumis les résidents à des fermetures massives -
Un

contrôle
strict
des capitaux ; les bénéfices réalisés en Chine doivent y rester - Des
taux d'imposition sur le revenu
personnel
pouvant atteindre 45 % - Le
Grand Pare-feu, qui limite l'accès aux sites Web en dehors de la Chine

.

Une version de cet article est parue dans le numéro d'août/septembre 2022 de Fortune avec le titre "Quelle ville sera le prochain Hong Kong ?".

Singapour, Tokyo et Shanghai rêvent toutes de remplacer Hong Kong comme premier centre financier d'Asie. Voici comment elles se comparent