Les médias américains ont qualifié AMTD Digital, dont les actions ont bondi de 15 000 % peu après son introduction en bourse en juillet, de "mème stock".

Mais les investisseurs chinois l'appelaient autrement : une "action démoniaque", c'est-à-dire une action qui va à l'encontre des tendances générales du marché et dont la hausse et la baisse peuvent avoir peu de rapport avec les fondamentaux de l'entreprise. Ce terme est bien plus ancien que celui de "meme stocks", puisqu'il remonte au dernier boom des investisseurs individuels dans le pays, en 2015. Il est également utilisé lorsque les investisseurs soupçonnent que la flambée des cours d'une entreprise est peut-être due à une manipulation du marché, plutôt qu'à des améliorations commerciales ou à l'exubérance des médias sociaux.

"Démon" est la traduction anglaise du premier caractère chinois de l'expression "妖股", qui fait référence à des choses inexplicables, comme une hausse rapide des cours boursiers.

L'expression est très utilisée ces derniers temps.

Les actions d'AMTD Digital, une société Internet basée à Hong Kong, ont bondi de 15 000 % dans les semaines qui ont suivi son introduction en bourse du 15 juillet à la Bourse de New York. À certains moments, la valorisation de la société était suffisante pour dépasser le géant chinois du commerce électronique Alibaba.

L'action a maintenant chuté de 71 % depuis son sommet du 2 août, perdant jusqu'à 100 milliards de dollars en valeur. Mais les actions se négocient toujours à 46 fois le prix de l'introduction en bourse et leur valorisation reste supérieure à celle des grands noms de la technologie comme IBM, Paypal et SAP. AMTD Digital a déclaré 25 millions de dollars de revenus pour 2021, contre 57,4 milliards de dollars pour IBM.

Personne, y compris la société elle-même, ne sait pourquoi les actions d'AMTD Digital se portent si bien. Dans une note de remerciement adressée aux investisseurs, la société a déclaré qu'il n'y avait "aucune circonstance, aucun événement ni aucune autre question importante concernant les activités commerciales et opérationnelles de notre société depuis la date d'introduction en bourse", qui pourrait expliquer la flambée des cours.

Une autre société basée en Chine, la société financière Magic Empire Global, a grimpé de 5 800 % après son entrée en bourse vendredi, ce qui a nécessité plusieurs arrêts de cotation en raison de la volatilité.

L'entreprise de construction chinoise Huitong Construction a augmenté de près de 600 % à la Bourse de Shanghai en février, tandis que le fabricant d'autobus Zhongtong Bus a fait un bond de 590 % entre mai et juillet.

Les actions liées à COVID-19 reçoivent également le label "actions démoniaques" pour avoir battu les marchés. Andon Health, une petite société médicale de Tianjin, a augmenté de 560 % à la bourse de Shenzhen au cours de l'année écoulée, en partie grâce à la signature d'un accord avec l'armée américaine pour fournir des tests COVID à domicile en janvier 2021.

Une action démoniaque est "généralement une petite capitalisation dont le prix de départ est relativement bas, inférieur à 20 yuans", soit un peu moins de 3 dollars, a déclaré Lu Daoyin, un blogueur financier chinois, au South China Morning Post. Ces entreprises "doivent s'aligner sur les sujets les plus récents et les plus chauds", un peu comme les "meme stocks" aux États-Unis, explique Lu.

Les investisseurs particuliers représentent la grande majorité des transactions sur les marchés boursiers chinois, soit 70 % du total des transactions, selon les statistiques officielles. À titre de comparaison, les investisseurs particuliers représentent 25 % de l'ensemble des transactions sur les actions américaines, selon les données de BNY Mellon.

"Les investisseurs particuliers constituaient traditionnellement l'épine dorsale des marchés boursiers en Chine", explique Herald van der Linde, stratège en chef pour les actions asiatiques chez HSBC et auteur de Asia's Stock Markets From the Ground Up. "Ce n'est que récemment que les investisseurs institutionnels nationaux ont émergé."

La domination des investisseurs particuliers peut conduire à des dynamiques de marché très différentes, "notamment l'émergence de valeurs "démoniaques"", explique Herald van der Linde.

Les investisseurs de détail chinois peuvent être attirés par les valeurs démoniaques en raison de la léthargie des marchés boursiers chinois. L'indice composite SSE, qui suit toutes les actions négociées à la Bourse de Shanghai, a baissé de 7,7 % au cours des 12 derniers mois et n'a enregistré pratiquement aucune hausse au cours des cinq dernières années. L'indice Shenzhen Component, qui suit 500 sociétés cotées à Shenzhen, a baissé de 18 % sur l'année écoulée et n'a progressé que de 20 % sur les cinq dernières années. Le S&P 500, en comparaison, a baissé de 6,5 % au cours des douze derniers mois et augmenté de 70 % sur cinq ans.

Mais les traders de détail chinois "ont des connaissances financières limitées", a déclaré au SCMP Zhang Xiaoyan, doyen associé de l'université de Tsinghua. Ce manque d'expérience pourrait faire d'eux des proies faciles pour les manipulations du marché et les escroqueries, comme les systèmes de pompage et de déversement.

Au début de l'année 2021, les petits investisseurs américains, stimulés par les médias sociaux et les forums comme le subreddit WallStreetBets, se sont rués sur des sociétés comme Gamestop et AMC Cinemas. Les prix des "actions mèmes" ont bondi de plus de 1 500 %, déconcertant les fonds spéculatifs, les analystes boursiers et les régulateurs.

La frénésie des "meme stocks" s'est largement estompée aux États-Unis, dans un contexte de baisse générale des marchés et de fuite vers des actifs plus sûrs en raison des hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine. Les actions de Gamestop et d'AMC Cinemas ont chuté de 50 % et 60 % par rapport à leurs sommets de l'année dernière (bien qu'elles se négocient encore à des prix dix fois supérieurs à ceux du début de 2021). Morgan Stanley estime que les commerçants de détail ont désormais perdu tous leurs gains issus du boom des actions mèmes.