C'est généralement une mauvaise chose, alors pourquoi le cours de l'action Tesla est-il en hausse ?
Quand on est un entrepreneur visionnaire qui a déjà frôlé la faillite, on finit par s'endurcir face aux risques.
Elon Musk a déjà avoué ouvertement que Tesla était au bord de l'extinction lorsqu'elle a lancé la production du modèle 3.
À la fin de l'année dernière, il aurait averti le personnel de son autre grande entreprise, SpaceX, qu'elle courait un risque imminent de faillite si les problèmes de production de son moteur Raptor 2 ne pouvaient être résolus.
Ainsi, lorsque le centimillionnaire a cherché mercredi à dissiper l'idée qu'il s'était désamouré de la crypto après avoir cédé la majeure partie de l'investissement de 1,5 milliard de dollars de Tesla dans le bitcoin, il n'a peut-être pas réalisé à quel point il a ouvert par inadvertance une nouvelle boîte de Pandore.
"Cela ne doit pas être pris comme un quelconque verdict sur le bitcoin", a-t-il déclaré aux investisseurs, participant à la conférence téléphonique sur les résultats trimestriels selon ses mots pour expliquer la vague de mauvaises nouvelles du trimestre. "C'est juste que nous étions préoccupés par la liquidité globale de l'entreprise".
Normalement, les mots "préoccupé par la liquidité de l'entreprise" devraient être un drapeau rouge immédiat.
Mais Musk a réussi à convaincre les actionnaires que le pire est derrière lui - leur principale préoccupation à l'approche du rapport Q2 - alors que la pénurie de liquidités a suivi les blocages de COVID qui ont arrêté la production de son usine chinoise à Shanghai.
"Nous avons le potentiel pour un second semestre record", a-t-il déclaré, même si son équipe a averti que l'objectif d'une augmentation des ventes de 50 %, pour atteindre environ 1,4 million de voitures en 2022, devient plus difficile à atteindre.
Les actions ont ensuite connu un rebond de 7 % lors de la séance de jeudi, une journée de négociation solide même selon les normes du fabricant de VE.
Pourquoi le discours sur l'argent est troublant
La raison pour laquelle ce commentaire est néanmoins troublant est qu'il n'y a aucune raison pour qu'une entreprise dont le bilan est aussi solide que celui de Tesla s'inquiète d'un manque de liquidités.
Selon son rapport du premier trimestre, l'entreprise disposait de 18 milliards de dollars de réserves liquides en avril et n'avait aucune dette importante après avoir remboursé ses créanciers.
Les besoins de financement, quant à eux, sont loin de correspondre aux liquidités qu'elle détient dans sa trésorerie. Même en 2021, lorsque Tesla a doublé ses dépenses annuelles en capital pour construire deux nouvelles usines de fabrication, elle n'a investi que 6,5 milliards de dollars en espèces. Tesla ne verse pas non plus de dividende qui pourrait vider ses coffres.
Il est difficile de déterminer avec précision dans quelle mesure les actionnaires doivent être inquiets, car M. Musk est connu pour être un homme de spectacle ayant un penchant pour l'embellissement.
En une seule interview le mois dernier, il a réussi à révéler que ses usines en Allemagne et au Texas étaient de "gigantesques fours à argent", que sa société n'était en fait qu'un pari tout ou rien sur la conduite autonome, et que les constructeurs automobiles "essaient désespérément de faire faillite à tout moment" parce que l'activité est très capitalistique.
Par conséquent, le style de gestion polarisant de Musk a tendance à attirer deux types d'investisseurs vers le titre : ceux qui pensent que Tesla dépassera Apple en tant qu'entreprise la plus précieuse au monde et ceux qui croient qu'il s'agit du prochain Theranos.
Shanghai est désormais roi
À la suite de l'agitation suscitée par la vente, le responsable des relations avec les investisseurs de Tesla, Martin Viecha, s'est senti obligé de riposter à l'inquiétude de certaines personnalités qui craignaient que la liquidation de la position en bitcoins, d'un montant de 936 millions de dollars, ne donne une idée de la santé des activités sous-jacentes du constructeur automobile.
Si la vente n'avait pas eu lieu, la société aurait subi une perte de trésorerie trimestrielle d'environ 90 millions de dollars. Au lieu de cela, elle a encore gonflé ses réserves, qui s'élèvent désormais à 18,9 milliards de dollars.
L'aveu de Musk concernant la vente de bitcoins donne du crédit aux baissiers qui soutiennent que cet immense tas de liquidités que Tesla accumule au lieu de les distribuer aux actionnaires devrait être évalué avec une décote considérable. Ils estiment qu'une grande partie est en yuan et ne peut pas être facilement déplacée hors du pays en cas d'urgence en raison des contrôles de capitaux imposés par le régime communiste chinois.
"La faillite est un risque réel pour ces gars-là", a déclaré Gordon Johnson de GLJ Research, peut-être le plus grand critique de Tesla, à CNN Business le mois dernier. "Pourquoi ? Une grande partie de leur trésorerie est bloquée en Chine. Ils n'étaient pas rentables avant d'être en Chine ; et, étant donné que la Chine ne permet pas aux entreprises de rapatrier hors du pays les dollars qui y sont fabriqués, Tesla a un vrai problème."
Cela souligne en outre à quel point Shanghai est cruciale pour les opérations de Musk. Avec la fermeture de l'usine en avril et en mai, les marges brutes de l'entreprise dans le secteur automobile ont chuté à 27,9 %, soit le plus bas niveau depuis le premier trimestre de 2021.
Les observateurs studieux auront également remarqué que la société a officiellement répertorié sa gigafactory chinoise mercredi comme la plus grande de Tesla, avec une capacité annuelle installée de plus de 750 000 véhicules, contre seulement 650 000 dans son usine de Fremont en Californie et plus de 250 000 chacune en Allemagne et au Texas.
Au total, Tesla a désormais la capacité de fabriquer près de 2 millions de voitures en un an, un niveau qu'il vise à atteindre sur une base hebdomadaire avec une cadence de 40 000 véhicules d'ici la fin de 2022.