Les marchés boursiers et obligataires britanniques ont perdu au moins 500 milliards de dollars en valeur depuis que Liz Truss a été officiellement nommée pour succéder à Boris Johnson en tant que premier ministre le 5 septembre.

Ces pertes surviennent alors que Mme Truss, arrivée au pouvoir lors d'une élection du parti conservateur au pouvoir au Royaume-Uni, a dû faire face à une convergence de scénarios cauchemardesques au cours des premières semaines de son mandat.

Tout au long de l'année 2022, le Royaume-Uni a été confronté à une "crise du coût de la vie" provoquée par la hausse de l'inflation, la menace imminente d'une récession, la détérioration de la crise énergétique européenne et la dépréciation lente mais constante de la livre par rapport au dollar américain.

M. Truss a mis en place un nouveau plan de dépenses destiné à stimuler la croissance économique par des réductions d'impôts, mais il n'a fait qu'effrayer les investisseurs, qui pensent qu'il pourrait augmenter les emprunts et aggraver l'inflation à un moment où les taux d'intérêt sont déjà très élevés.

Lorsque le chancelier de l'Échiquier, Kwasi Kwarteng, a annoncé le plan de dépenses la semaine dernière, cela a entraîné la plus grande vente de l'histoire des obligations d'État britanniques en une journée, lundi, et a même brièvement fait chuter la livre à un niveau record de 1,03 $ par rapport au dollar américain, lundi matin.

Et des économistes de premier plan, comme l'ancien secrétaire au Trésor américain Larry Summers, ont averti que la douleur n'était peut-être pas terminée pour la monnaie, car les prix des actifs dans le pays continuent de chuter.

Depuis que Mme Truss a pris ses fonctions le 5 septembre, l'indice des obligations d'État britanniques a perdu plus de 170 milliards de dollars en valeur, tandis que les obligations libellées en livres de première qualité ont perdu plus de 29 milliards de dollars et qu'un indice clé des obligations de pacotille libellées en livres a perdu 1,4 milliard de dollars.

L'indice FTSE 350, qui suit les actions principalement cotées à la Bourse de Londres, a également perdu plus de 300 milliards de dollars au cours de la même période.

L'impact du plan de dépenses de Truss

Les nouvelles politiques de M. Truss - qui, selon ses détracteurs, rappellent le laissez-faire, le faible taux d'imposition et les vues économiques favorables aux entreprises défendues par Margaret Thatcher et Ronald Reagan dans les années 1980 - ont été rapidement évaluées par les banques d'investissement cette semaine.

S'il est mis en œuvre comme prévu, le nouveau plan de dépenses du Royaume-Uni comprendra les plus importantes réductions d'impôts depuis les années 1970 et portera le ratio dette/produit intérieur brut (PIB) du pays à 101 %, selon Sanjay Raja, économiste principal de la Deutsche Bank. Il s'agirait du plus haut niveau de dette publique que le Royaume-Uni ait connu depuis 1964.

Dans une note de recherche publiée mardi, M. Raja a déclaré que, selon lui, le plan de dépenses rendra difficile l'équilibre budgétaire du gouvernement britannique, car ses besoins de financement pour l'année à venir seront "les plus élevés depuis 1990" en raison de la baisse des recettes fiscales.

L'économiste de la Deutsche Bank a également calculé combien les réductions d'impôts "coûteront au public" et a constaté que le plan Truss coûtera près de 19 milliards de livres sterling aux caisses de l'État en 2022. D'ici 2027, il s'attend à ce que ce chiffre atteigne 45 milliards de livres par an, soit environ 1,5 % du PIB du Royaume-Uni.

M. Raja a ajouté que les réductions d'impôts stimuleront le PIB comme prévu, mais a fait valoir qu'elles n'auront qu'un impact "modeste" par rapport à l'ampleur des emprunts.

"Le chancelier doit faire face à un défi de taille pour regagner la confiance des marchés", a-t-il déclaré. "Les réductions d'impôts devront probablement être compensées ailleurs. Et sans mesures compensatoires, les marchés continueront de fixer une prime de risque pour le financement des importants déficits du Royaume-Uni."

Anna Titareva, économiste d'UBS, s'est fait l'écho de l'opinion de Raja dans une note de recherche de mardi, disant qu'elle ne s'attend qu'à un "petit" impact des réductions d'impôts du Royaume-Uni sur la croissance économique. L'économiste a maintenu sa prévision de croissance du PIB britannique pour 2022 à 3,4 % et n'a que légèrement relevé sa prévision pour 2023, la faisant passer de - 0,4 % à - 0,2 %.

Malgré la réaction peu enthousiaste des marchés et des banques d'investissement au nouveau plan de dépenses, Mme Truss a défendu ses politiques dans une interview accordée à CNN mardi.

"Le Royaume-Uni a l'un des niveaux d'endettement les plus bas du G7, mais nous avons l'un des niveaux d'imposition les plus élevés... Ce que je suis déterminée à faire en tant que Premier ministre, et ce que le Chancelier est déterminé à faire, c'est de s'assurer que nous incitons les entreprises à investir et que nous aidons également les gens ordinaires avec leurs impôts", a-t-elle déclaré.