La monnaie britannique est en difficulté - et les choses pourraient encore empirer pour la livre sterling, préviennent les experts.

La livre sterling s'est effondrée à un niveau historiquement bas, en dessous de 1,05 dollar, au début de la journée de lundi, avant de récupérer une partie de ses pertes pour s'échanger autour de 1,07 dollar.

La monnaie britannique en difficulté, qui était déjà tombée à son plus bas niveau en 37 ans au début du mois, a poursuivi sa chute vendredi après que le nouveau ministre des finances, Kwasi Kwarteng, a dévoilé le plus important paquet de réductions d'impôts du pays en un demi-siècle.

La réforme prévue comprend une réduction de l'impôt sur le revenu des plus riches, l'annulation des augmentations prévues de l'impôt sur les sociétés et une réduction du droit de timbre, une taxe que les Britanniques paient lorsqu'ils achètent une maison.

Les réductions d'impôts devraient coûter environ 45 milliards de livres (48 milliards de dollars) d'ici à 2026, s'ajoutant aux 60 milliards de dollars que le gouvernement devrait dépenser pour renflouer les factures énergétiques nationales au cours de l'hiver.

La chute de la livre s'est accentuée après que M. Kwarteng a réaffirmé les réductions d'impôts, déclarant dimanche à la BBC qu'il y avait "plus à venir".

Effrayés par l'impact potentiel de ces énormes réductions d'impôts sur l'économie déjà fragile du Royaume-Uni, les investisseurs ont fait chuter la livre sterling à un nouveau plancher de 1,033 dollar pour un billet vert.

Interrogé par un journaliste sur l'agitation des marchés lundi matin, M. Kwarteng s'est refusé à tout commentaire.

Un marché submergé

Alors que les investisseurs continuent de digérer les politiques fiscales du nouveau gouvernement britannique, les experts en économie et en politique ont averti que la livre, historiquement forte, pourrait avoir encore beaucoup à perdre.

Dans une interview accordée à Bloomberg vendredi, l'ancien secrétaire au Trésor américain Larry Summers a fustigé les politiques du gouvernement du nouveau Premier ministre Liz Truss.

"Cela me fait beaucoup de peine à dire, mais je pense que le Royaume-Uni se comporte un peu comme un marché émergent, se transformant en marché submergé", a-t-il déclaré. "Il n'y a rien dans le modèle de réponse du marché au Royaume-Uni qui suggère autre chose que la peur plutôt que la confiance dans les approches politiques adoptées."

Summers, qui a été secrétaire au Trésor dans l'administration Clinton et a été directeur du Conseil économique national sous le président Barack Obama, a mis en garde contre les conséquences désastreuses pour la Grande-Bretagne si ses législateurs poursuivaient leur politique de réduction des impôts.

"Je ne serais pas surpris que la livre finisse par descendre en dessous d'un dollar si la trajectoire politique actuelle est maintenue", a-t-il averti.

"Ce n'est tout simplement pas le moment pour le genre d'économie de l'offre naïve et pleine de vœux pieux qui est poursuivie en Grande-Bretagne... Je pense que l'on se souviendra de la Grande-Bretagne pour avoir mené les pires politiques macroéconomiques de tout grand pays depuis longtemps."

Summers n'est pas le seul à critiquer la nouvelle politique fiscale du Royaume-Uni.

Kenneth Clarke, qui a été ministre des Finances du Royaume-Uni sous l'ancien Premier ministre John Major, a déclaré dans une interview accordée à la BBC dimanche que le "principe général" des réductions d'impôts était "malavisé" et pouvait conduire à un désastre économique.

"J'ai peur que ce soit le genre de chose qui est généralement essayé dans les pays d'Amérique latine sans succès", a-t-il déclaré.

La chute continue

Aussi mauvaise qu'ait été la chute, un certain nombre d'analystes des devises affirment que la livre doit encore baisser.

Dans une note de recherche publiée par ING vendredi, Antoine Bouvet, stratège principal des taux d'ING, et Chris Turner, responsable mondial des marchés de la banque néerlandaise, ont prédit que les investisseurs continueraient à négocier la livre sterling en gardant à l'esprit les "préoccupations fiscales".

"À moins que quelque chose ne soit fait pour répondre à ces préoccupations fiscales ou que l'économie ne présente des données de croissance étonnamment fortes, il semble que les investisseurs continueront à éviter la livre sterling", ont-ils averti, notant que les chances que la monnaie atteigne la parité avec le dollar américain ont plus que doublé en quelques mois.

"Les options de change évaluent désormais à 17 % les chances que la paire GBP/USD atteigne 1,00 d'ici la fin de l'année", ont-ils déclaré. "Ce chiffre est en hausse par rapport aux 6 % de la fin juin. Étant donné que nous pensons que le rallye du dollar va également s'emballer, nous pensons que le marché pourrait sous-évaluer les chances de parité."

Pendant ce temps, Jane Foley, stratège senior FX chez Rabobank, a averti dans une note lundi que la politique budgétaire au Royaume-Uni était désormais en conflit direct avec les objectifs monétaires de la Banque d'Angleterre.

"Par conséquent, l'attente que la Banque devra resserrer encore plus agressivement avait bondi avant même que la livre n'atteigne les niveaux désolés de ce matin, le marché envisageant déjà la possibilité de hausses incrémentielles encore plus importantes", a-t-elle déclaré. Il est clair que les hausses de taux "modérées" de la BoE cette année n'ont guère contribué à soutenir la livre par rapport à la flambée du dollar américain. Ainsi, des spéculations ont été lancées sur le fait que la [Banque d'Angleterre] pourrait être obligée d'envisager des hausses de taux énormes de type marchés émergents pour éviter de nouvelles pertes brutales de la valeur de la livre sterling."

M. Foley a noté que si cela se produisait, cela pourrait exercer une pression agressive sur la demande et annuler l'impact des réductions d'impôts de M. Kwarteng, "ne laissant comme héritage qu'une dette plus élevée."

Intervention du marché ?

Avec la dégringolade de la livre, certains observateurs du marché ont émis l'hypothèse que les responsables politiques britanniques pourraient finalement intervenir sur les marchés pour sauver la valeur de la livre sterling.

Mais le Royaume-Uni pourrait avoir plus de mal que d'autres grandes économies à prendre de telles mesures.

Les données montrent que les avoirs en devises étrangères du Royaume-Uni ne représentent qu'une fraction de ceux de certains de ses pairs, a rapporté Bloomberg lundi. Par exemple, le Japon - qui est intervenu pour renforcer le yen en baisse pour la première fois depuis les années 1990 la semaine dernière - disposait de près de 1 200 milliards de dollars de réserves en devises à la fin du mois d'août, alors que le Royaume-Uni disposait de 108 milliards de dollars.

Toutefois, les interventions pourraient ne pas suffire à soutenir la livre sterling si le Royaume-Uni maintient sa trajectoire politique actuelle, ont averti certains.

Adam Posen, président du Peterson Institute for International Economics, a déclaré sur Twitter au cours du week-end qu'une intervention sur le marché des changes par le gouvernement britannique serait "inutile et probablement auto-nuisible."

"J'espère qu'ils ne le feront pas", a-t-il dit. "Mais étant donné que la seule véritable alternative est le revirement budgétaire, je m'attends à ce que [le Premier ministre et le ministre des Finances] l'essaient."

Pendant ce temps, l'économiste Jens Nodvig - qui a fondé Exante Data, basé à New York - a noté dans un tweet que l'intervention monétaire est une manœuvre coûteuse qui ne serait "qu'une solution pour quelques minutes, ajoutant aux difficultés à plus long terme" pour la Grande-Bretagne.

"L'essentiel est que le Royaume-Uni est confronté à un défi économique majeur, et de plus en plus à un défi/crise des marchés financiers", a-t-il déclaré. "Il n'y a pas de solution facile, et l'intervention monétaire a de fortes chances d'échouer".