Sept mois après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, une crise énergétique continue de secouer l'Europe. Les choses pourraient ne faire qu'empirer à partir de maintenant.

Dans une note de recherche mondiale de Bank of America publiée vendredi, les analystes ont averti que les niveaux de stockage de gaz plus élevés en Europe pourraient encore ne pas suffire à tenir le continent pendant les mois froids à venir.

"Le stockage d'un hiver n'est pas une solution à long terme", ont écrit les analystes de la banque.

Les stocks européens de gaz sont supérieurs aux moyennes saisonnières, à 88 %, ont-ils noté. Les niveaux de stockage pourraient dépasser 90 % en octobre - ce qui pourrait exercer une "pression" sur les prix spot (prix actuels auxquels un actif pourrait être acheté ou vendu).

"Pourtant, nous mettons en garde contre un faux sentiment de sécurité", ont déclaré les analystes.

Leur raisonnement ? D'une part, les stocks de gaz européens complets ne représentent que deux mois de la demande hivernale de pointe. De plus, les prix élevés sont directement responsables des niveaux de stockage plus élevés - donc si les prix baissent, le stockage pourrait se détériorer.

Cette situation survient alors que des fuites ont touché les gazoducs Nord Stream dans ce que l'Union européenne et le président américain Joe Biden ont qualifié d'actes délibérés. Bien que la Russie ait déjà coupé son approvisionnement en gaz à l'Europe depuis un certain temps, les rapports sur les fuites et la question de savoir qui est à blâmer ont fait monter les tensions.

"Quelle qu'en soit la cause, il est possible que le gaz ne circule plus jamais via Nord Stream, ce qui fige notre scénario de rupture d'approvisionnement à ~200 €/MWh en Europe", écrivent les analystes. "C'est une image que nous voyons persister pendant plusieurs années jusqu'à ce qu'un nouvel approvisionnement tangible en GNL (gaz naturel liquéfié) arrive sur le marché à partir de 2025/26."

Avant la guerre, l'Union européenne dépendait de la Russie pour 40 % de son approvisionnement en gaz naturel. Depuis que cet approvisionnement a été interrompu, les pays européens s'efforcent de réduire leur consommation de gaz et d'électricité en imposant des restrictions aux entreprises et aux consommateurs, tout en augmentant leurs importations de gaz naturel liquéfié.

Mais la crainte de ce qui est à venir demeure.

Si les importations de gaz de la Russie cessent, l'approvisionnement total en gaz de l'Europe pour 2023 sera inférieur de 25 % aux niveaux de 2019, même si l'Europe utilise au maximum ses capacités existantes de regazéification du GNL et celles prévues dans les unités de regazéification du stockage flottant.

Les analystes de la banque ont également averti qu'une plus grande déconstruction de la demande - une baisse soutenue provoquée par une période prolongée de prix élevés ou d'offre limitée - est nécessaire, car la demande européenne de gaz augmente de 60 % pendant les mois plus froids.

"La destruction de la demande à ce jour pourrait équilibrer les marchés, mais nous soulignons qu'une réduction de 15% de la demande estivale est très différente de -15% en hiver", ont-ils écrit. "Les mois de pic de demande sont au moins deux fois plus importants que les accalmies estivales, par conséquent, la destruction de la demande nominale pourrait devoir augmenter en conséquence afin d'équilibrer les flux."

En outre, les analystes de la banque ont suggéré que les effets de la crise du gaz se répercuteront sur les années à venir, en termes de hausse durable des prix du gaz pour les Européens.

"L'essentiel est qu'une altération permanente des flux quotidiens a un impact bien plus important que le démarrage des niveaux de stockage, qui ne peuvent être consommés qu'une seule fois."