La crypto a connu un mois difficile.

Alors que le prix du bitcoin atteint des niveaux planchers jamais vus depuis un an et que des entreprises liées à la crypto-monnaie comme Celsius déposent le bilan, les investisseurs sont à la recherche de tout signe de soulagement.

Mais si l'histoire est une indication, ils pourraient ne pas l'obtenir de sitôt, selon le gestionnaire d'actifs en monnaie numérique Grayscale Investments.

Les prix des crypto ont augmenté récemment, mais les investisseurs pourraient connaître 250 autres jours d'hiver sur les marchés des crypto-monnaies si l'histoire est une indication, écrit Grayscale dans son rapport de juillet sur les perspectives.

La société affirme que nous sommes dans un cycle de marché qui a commencé en 2020 et que la partie hivernale des cryptos de ce cycle a commencé sérieusement le 13 juin. C'est beaucoup plus tard que ce que beaucoup d'autres personnes considéreraient comme le début du ralentissement, qui pèse sur les prix de la crypto depuis environ la fin du mois de mars, mais qui s'est intensifié en mai lorsque le bitcoin est tombé sous les 30 000 $ pour la première fois depuis juillet 2021. Grayscale a calculé la date en trouvant le point auquel la plupart des crypto actifs sont détenus en dessous du prix auquel ils ont été achetés.

Sur la base d'une analyse historique, Grayscale affirme que les cycles du marché des crypto-monnaies durent environ quatre ans, et nous sommes environ trois ans et quelques mois dans le cycle actuel.Cela signifie que cela pourrait être un long moment avant que la glace d'hiver ne dégèle.

Grayscale n'a pas immédiatement répondu à la demande de commentaire de Fortune.

Bien que Grayscale ait prédit un marché baissier prolongé, de nombreuses devises sont en légère hausse en ce moment. Le bitcoin, qui représente 41 % du marché des crypto-monnaies, a augmenté de près de 4 % au cours des dernières 24 heures et d'environ 6 % au cours de la dernière semaine. L'Ethereum, la deuxième crypto-monnaie la plus populaire, est en hausse de 10 % sur les dernières 24 heures et d'environ 28 % sur les sept derniers jours, selon CoinMarketCap.

Mais depuis le 12 juin environ, date à laquelle le bitcoin est tombé à 27 000 dollars, il n'a pas été en mesure de remonter jusqu'à la barre des 30 000 dollars. Lundi, la crypto-monnaie la plus populaire au monde a perdu environ 70 % de son niveau record de novembre dernier, tandis que des milliards de dollars ont été effacés du marché.

Alors que le prix du bitcoin est passé de moins de 20 000 dollars en début de semaine dernière à environ 22 000 dollars lundi, certains investisseurs ont gardé l'espoir que le pire des pertes en crypto-monnaies était passé.

Mais si l'on en croit l'histoire, ce n'est probablement pas le cas, selon Grayscale.

Du pic au creux, les cycles qui ont débuté en 2012 et 2019, respectivement, ont tous deux duré près de quatre ans. Le cycle de marché de 2012 à 2015 a été défini par l'ascension de Mt. Gox, la plus grande bourse de crypto-monnaies de l'époque, et l'adoption élargie du bitcoin comme moyen d'acheter des choses sur la "route de la soie", un marché noir numérique. La route de la soie et Mt. Gox se sont ensuite effondrées.

Le cycle de marché de 2016 à 2019 a été marqué par une augmentation des offres initiales de pièces de monnaie, qui ont fait beaucoup de bruit sur le marché des crypto-monnaies mais ont finalement entraîné de grosses pertes pour les investisseurs, car de nombreux projets lançant leurs propres jetons se sont effondrés.

Pour ce qui est de ce qui définira ce cycle de marché, Grayscale a proposé un mot qui a tourmenté les entreprises et les investisseurs alors que les prix des crypto-monnaies ont chuté : l'effet de levier.

Au cours des dernières années, de nombreux investisseurs en crypto ont profité des faibles taux d'intérêt et ont emprunté de manière agressive sur leurs avoirs. Mais lorsque les prix des crypto ont commencé à baisser, l'interconnexion du secteur était au premier plan après que l'effondrement de la blockchain Terra a déclenché une réaction en chaîne qui a dramatiquement affecté plusieurs entreprises de crypto, y compris le fonds spéculatif crypto Three Arrows Capital qui avait investi 200 millions de dollars dans le jeton Luna de Terraform Labs.

"De nombreux prime brokers en crypto ont émis des prêts qui n'ont finalement pas pu être remboursés ou liquidés, étendant la contagion au-delà des entreprises qui ont perdu de l'argent pour leurs investisseurs", a déclaré Grayscale.